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今年以來，受疫情起伏反復、國際地緣政治沖突與美聯儲貨幣政策調整等多重因素疊加影響，黃金價格波動明顯。自3月份創下2070美元/盎司的高點后，國際金價一路震蕩下跌。截至7月20日，紐約商品交易所黃金期貨價格收于每盎司1694.3美元，創下近10個月新低。不過，最近幾天稍有回升。

黃金是傳統的避險資產，俄烏沖突爆發后，市場對金價上漲預期較高。而現實情況是，在國際金價飆升至每盎司2000美元上方后就開始一路下跌。業內人士普遍認為，影響黃金價格漲跌因素較多，二季度以后，市場關注焦點轉至美聯儲加息，伴隨美國通脹不斷走高，加息預期及力度逐步強化，美元指數強勢上漲，在很大程度上導致了金價下跌。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示，今年2月末，地緣局勢緊張和美國高通脹預期一度提振黃金投資需求，但進入3月份，美聯儲政策急轉彎導致美債利率飆升，一定程度上開始削弱黃金的吸引力。同時，在美聯儲加息預期下，美元流動性趨緊，致使美元強勢升值，對黃金價格也形成了利空效應。

通常而言，黃金價格與美元走勢呈現反向關系。美聯儲加息后，美元走強，而以美元計價的黃金價格則出現下跌。自今年3月份美聯儲宣布將基準利率上調25個基點，在美元加息預期不斷強化的背景下，黃金表現疲軟。

“今年黃金價格持續下跌是多重因素疊加所致?！蹦先A期貨貴金屬分析師夏瑩瑩認為，首先，俄烏局勢轉向“拉鋸”，避險情緒逐漸消退，導致黃金價格回調；其次，美元強勢拖累黃金估值向下，美元指數從3月份的不足100，走高至近期高點109，市場對美聯儲加息預期不斷增強，全球經濟衰退擔憂引發美元的避險需求上升。此外，美十年期通脹預期已經回落至2.3%至2.4%，與當前9%以上的現實通脹壓力相比，反映美聯儲通脹預期管理成效顯著，這也抑制了對黃金的購買需求。

世界黃金協會近日發布的報告也指出，美元走強、商品市場弱勢以及投資者倉位下降或許是近期金價下滑的3個主要原因。

數據顯示，截至7月18日，全球最大的黃金ETF總持倉量已經降至1009噸，較4月份持倉高點回落近100噸。

對此，世界黃金協會認為，投資者對美國經濟的擔憂重心已從“高通脹”轉向了“衰退”，而這也導致了其投資組合的調整，相應地影響到了黃金。同時，許多交易員將1800美元/盎司視作重要的支撐關口，金價跌破該關口后，可能引發連鎖的平多倉以及加空倉交易。夏季通常是黃金表現較弱的季節，加上印度突然提高黃金進口關稅，增強了交易員的悲觀程度。

對于下階段黃金價格走勢，專家觀點不一，但均認為這將取決于未來多重因素之間的平衡情況?！岸唐趤砜矗径赛S金仍將以承壓為主，因為美國通脹是否已見頂仍難以確定。盡管近期以原油為代表的大宗商品價格已有一定程度回落，但三季度CPI低基數效應下仍將增加通脹走高風險。”夏瑩瑩說。

周茂華也認為，從趨勢看，黃金走勢仍面臨壓力。目前，美聯儲處于加息中段，歐洲央行加息周期有望啟動，全球利率中樞抬升，加之高通脹、高利率對歐美需求抑制逐步顯現，金融環境收緊與高利率將削弱黃金投資吸引力。

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