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作者：機器君

金融界基金09月01日訊易方達黃金主題A(人民幣份額)基金08月30日下跌0.38%，現價0.786元，成交9.32萬元。當前本基金場外凈值為0.6730元，環比上個交易日下跌1.46%，場內價格溢價率為16.79%。

本基金為上市可交易型QDII基金、基金中的基金(FOF)基金，金融界基金數據顯示，近1月本基金凈值下跌3.58%，近3個月本基金凈值下跌15.98%，近6月本基金凈值下跌15.77%，近1年本基金凈值下跌13.05%，成立以來本基金累計凈值為0.6730元。

本基金成立以來分紅0次，累計分紅金額0億元。目前該基金不開放申購。

基金經理為周宇，自2017年04月21日管理該基金，任職期內收益-9.78%。

最新基金定期報告顯示，該基金重倉持有巴里克黃金（持倉比例5.26%）、紐蒙特（持倉比例2.69%）、紫金礦業（持倉比例1.40%）。

報告期內基金投資策略和運作分析

今年上半年，國際宏觀形勢錯綜復雜，全球新冠疫情與俄烏沖突導致大宗商品價格大幅上漲引發供給驅動的全球高通脹。迫于通脹壓力，以美聯儲為首的各國央行的貨幣政策持續收緊，使得全球債券利率大幅上升，對資本市場帶來了較高波動。美國標普500股票指數今年上半年下跌21%，是1970年以來最差的上半年表現，而彭博美國綜合債券指數同期下跌10%，為1976年數據開始以來最差回報。各國央行加息所導致的增長放緩以及可能出現衰退風險的預期，令市場呈現“股債雙殺”的局面。而貴金屬資產先漲后跌，雖然俄烏沖突提振了避險需求，但二季度美聯儲的加速緊縮推升了美元和美國實際利率，導致黃金價格明顯回落。而金礦股的彈性高于黃金的特點，使其在下行期跌幅更大。本基金基本維持著黃金與黃金股資產的均衡配置，在一季度黃金上漲期表現較好，在二季度下行時跌幅較大。

報告期內基金的業績表現

截至報告期末，本基金A類基金份額凈值為0.722元，本報告期份額凈值增長率為-5.87%，同期業績比較基準收益率為-4.38%；C類基金份額凈值為0.720元，本報告期份額凈值增長率為-6.01%，同期業績比較基準收益率為-4.38%。

管理人對宏觀經濟、證券市場及行業走勢的簡要展望

展望下半年，預計全球宏觀環境依然處于較高波動的階段，但我們預計黃金資產的表現將得到明顯改善。首先，根據諸多領先指標顯示，美國歐洲等發達國家最早今年年內可能將進入衰退，避險情緒有望進一步提升。其次，我們的研究顯示，發達國家通貨膨脹壓力隨著需求走弱將開始得到緩解。如果全球央行，尤其是美聯儲因此轉變當前的鷹派政策，這將抑制美元和實際利率上升的勢頭，從而對黃金價格和金礦股的表現帶來強勁支撐。再次，美債收益率曲線多個區間已經瀕臨倒掛，其中反映聯儲政策預期的兩年期美債收益率和聯儲政策利率的利差，很可能在九月份議息會議后倒掛。過去四十年，每一次該條曲線的倒掛都伴隨著美聯儲加息周期的暫停甚至終結。歷史上看，在美聯儲貨幣政策由鷹轉鴿之時，往往是黃金資產觸底回升之際。

更長期而言，由于缺乏足夠的資本開支，包括黃金在內的諸多大宗商品未來數年的供給均難有大幅增長，而在能源轉型、供應鏈重塑和地緣政治動蕩的大背景下，供應端的通脹壓力恐將成為常態。而這些因素并非貨幣政策能夠輕易解決，因為貨幣政策的機制，是通過抑制需求使價格回落。若供給不穩定成為主要原因，就意味著央行們需要使需求更大幅度的惡化方可匹配供給的收縮，而這將帶來深度的衰退。然而，基于當今諸多經濟體普遍的高債務、貧富分化和政治不穩定的局面，很難相信深度的衰退不會引發更大的問題。因此無論是更高的中長期通脹預期，或是央行們緊縮周期趨于轉向，還是經濟衰退和地緣政治引發更多的避險需求，都有利于黃金類資產的長期表現。（點擊查看更多基金異動）

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