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原標題：園城黃金不賣煤炭賣茅臺？來源：斑馬消費

托管金礦、賣煤炭鋼材遠沒有賣酒賺錢，總部在山東煙臺的園城黃金盯上了茅臺鎮酒。

昨日，公司披露交易預案，擬發行股份及支付現金收購圣窖酒業全部股權。這是今年以來，公司啟動的第二次收購。前次擬收購天津危廢處理業務，已在7月被迫終止。

斑馬消費注意到，作為A股最迷你上市企業，園城黃金主營業務早已失去造血能力，目前僅20名員工，董監高占近一半。

各懷心思的交易

今年以來，前有復星系“入主”金徽酒，后有江蘇綜藝拿下枝江酒業，業外資本跨界白酒領域熱鬧非凡。但這次，園城黃金（600766.SH）收購白酒資產的心思，恐怕沒那么簡單。

長期以來，公司主業疲軟、發展看不到希望，亟待新業務拉動。昨日收盤，公司市值不到18億元。

斑馬消費統計，2017年至2020年6月，公司營業收入分別實現1110.38萬元、1207.90萬元、2681.66萬元和722.28萬元，歸母凈利潤分別為263.77萬元、-234.94萬元、1003.49萬元和-48.72萬元。業務規模較小、盈利能力較弱特征明顯。

公司被稱為A股最迷你上市企業，截至2019年末，公司員工僅20人，董監高就占了近一半。今年7月和8月，公司董秘劉昌喜、總會計師徐家芳先后離職。

在今年中報里，公司稱還在積極探索新的業績增長點。

繼7月終止收購天津危廢處理業務后，熱炒的醬香白酒領域，成為公司覬覦的領域。

10月15日，公司披露交易預案，擬發行股份及支付現金收購貴州茅臺鎮圣窖酒業全部股權。

2018年至2020年8月，圣窖酒業營業收入分別為81.09萬元、2833.12萬元和3394.94萬元，凈利潤分別為-279.48萬元、810.03萬元和1014.80萬元。同期，資產規模從2.54億元增至3.24億元。

截至2020年6月，園城黃金總資產規模為1.55億元。在圣窖酒業看來，園城黃金的“殼”資源更值得一試。

在此之前，圣窖酒業市場上名不見經傳。

啟信寶顯示，圣窖酒業前身為2008年在茅臺鎮設立的先后酒廠，2011年，先后酒廠注銷，重新設立萬和酒業，劉見入股成為大股東。同年，萬和酒業變更為圣窖酒業。截至目前，劉見、劉良躍分別持有公司99.5%和0.5%股權。

資料顯示，圣窖酒業儲酒能力6萬噸、年釀酒產能3000噸，公司自稱茅臺鎮重點釀酒企業之一。2019年，貴州茅臺（600519.SH）的茅臺酒及系列酒基酒年產能為7.5萬噸。

作為一家小酒企，圣窖酒業從未掩飾對接資本市場的野心。

公司官網顯示，其隸屬于中國新飛天酒業集團，此前稱其將隨集團在海外主板整體上市。

今年5月，圣窖酒業董事長劉見在一份致辭中強調，要加速挺進資本市場的進程。

兩次重組意圖起死回生

讓市場頗為擔心的，還是園城黃金自身經營狀況。

隨著托管金礦主業疲軟，公司只得賣鋼材、電纜以及煤炭等獲得收入，公司未來盈利能力堪憂。

通過資本運作、改善業務結構，是公司起死回生的關鍵。今年以來，公司已啟動兩次重大資產重組。

今年3月，公司擬通過發行股份及支付現金的方式購買津彤源100%股權。

津彤源是天津一家從事危廢處置及利用的環保企業。今年上半年，津彤源業績未達預期，且污泥處置車間及污泥庫等建筑存在工程質量問題，園城黃金主動終止這一重大資產重組。

收購環保資產夭折之后，今年白酒走勢強勁的行情公司看在眼里。

9月23日，公司披露擬發行股份及募資配套資金購買圣窖酒業全部股權。

彼時，公司已與圣窖酒業股東劉見、劉良躍簽署《合作框架協議》，擬發行股份購買劉見、劉良躍持有圣窖酒業60%股權，擬通過支付現金方式購買剩余股權。

選擇茅臺鎮酒企的市場背景是，在今年醬酒熱的帶動下，部分中小酒企在區域市場發展勢頭正被資本市場所重視。尤其是醬香酒產品毛利率驚人。今年上半年，貴州茅臺毛利率91.46%。

第二個原因是，醬香型白酒市場份額從2012年的12%增至2019年的24%，兼有醬香型白酒高端化定位，讓不少企業看到了機會，成為資本追逐的標的。娃哈哈、洋河股份、勁酒股份、天士力等企業早已在貴州省內或茅臺鎮并購或設立酒廠。

園城黃金拋出收購茅臺鎮酒企的消息之后，股吧里罵聲一片。已背負較大經營壓力的公司，再次急沖沖推進重組，是否過于自信？

斑馬消費注意到，不少業外資本介入白酒行業并未收獲好的發展成果。以維維股份（600300.SH）為例，收購貴州醇7年虧損超3億元。

圣窖酒業也有不小的瑕疵，曾因未按規定提交企業年報被列入經營異常。2019年，公司已將合計360噸基酒抵押給仁懷蒙銀村鎮銀行，獲得合計980萬元借款。

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