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經濟史反思與總結：國際貨幣體系與布雷頓森林體系之間是否有聯系。固定匯率條件下穩定政策的核心問題還要再次加以強調：“只要還不能不考慮外國的物價上漲，在兩件事物中就只有一件可望實現。或者保持國內價格水平的穩定，即法定經濟目標意義上的貨幣價值穩定；或者保持匯率的穩定，……在物價上漲的環境里，誰對公眾同時承諾這兩者，既保持穩定的匯率，又穩定國內的物價水平，那么事先就很清楚，他根本不能實現這一許諾。”

國際貨幣體系

聯邦德國穩定政策的問題清楚地表明，國際經濟關系的制度框架可能使國內的政策目標十分難以實現。在各國間物價上漲率不同時，布雷頓森林體系中規定的，優先保證匯率穩定的目標，加重了在國內穩定價格水平的負擔。這一點要聯系制度框架來說明。我們先限制在貨幣和外匯政策方面，說明在不同的匯率制度中，外部經濟對國內經濟的影響是不同的。

在歷史上，黃金本位制和布雷頓森林體系是兩個例子，這兩種貨幣制度以不同的方式致力于實現內部穩定和外部穩定的目標。這兩種解決方法都是不充分的，在今天已經失去了運行能力。

早在19世紀初，黃金貨幣就從英國開始作為統一的外貿貨幣。盡管從未有過正式的黃金貨幣制度，但它的運行規律在1880年到1914年的全盛時期是國際公認的。那一時期相對穩定的經濟發展是實行金本位制的基礎。金本位制的運行方式是一國流通中的紙幣可隨時按法定交換比率兌換黃金。在中央銀行的黃金儲備與流通中的紙幣之間存在固定的聯系。黃金作為國際支付手段也被普遍接受。

在金本位制條件下，兩國以致所有國家間的匯率是固定的，因為各國貨幣與黃金有固定比價，而黃金價格是相同的，所以金本位制是一種固定匯率。另一方面，金本位制可以使多國的貿易自動平衡。對這一點我們舉一個簡單的例子。我們從A國因物價上漲率低而取得對B國的貿易順差出發，為平衡貿易差額，與逆差相等的黃金量會從B國流入A國。按照本國貨幣與黃金的固定比價，B國流通中的貨幣量相應減少，A國流通中的貨幣量相應增加。

按照古典經濟學的看法，貨幣數量的這種變動會引起價格變動，B國的價格會低于A國。商品價格的相對變動又引起商品流向的變化。A國由于出口價格上升和進口價格下降會失去原來的貿易順差，B國則會出現貿易平衡。所以，所謂黃金的自動調節機制可以通過國內價格水平同黃金儲備相適應來保證貿易平衡，從而可能在較高程度上保證國際貿易往來的穩定性。

金本位制在穩定國際貿易方面的優點是同放棄國內經濟政策的獨立性一起產生的，一國的貨幣信貸政策必須取決于中央銀行黃金儲備的變動，取決于貿易平衡狀況，而不能針對國內的經濟波動。在價格不完全靈活的條件下，當出現貿易逆差時，不得不忍受生產下降和失業，出現貿易順差時，則要忍受價格上漲。一國貨幣要通過內部價值的不穩定來換取外部價值的穩定。金本位制隨著第一次世界大戰而結束，紙幣不再能兌換黃金。

英國在兩次大戰期間雖短期恢復了金本位制和同美元的舊比價，但是維持估值過高的貨幣總是弊多利少，因為這會使出口在國際市場上缺乏競爭能力。金本位制的最終解體和自由貿易政策的結束導致了世界經濟危機：所有國家經濟政策的制訂者們都不再愿意僅僅為了保證國際貿易的自由而忍受失業或者通貨膨脹。他們希望本國的經濟穩定政策能獨立于其它國家，能為自己的經濟目標服務。他們不再能夠忍受放棄本國的經濟政策以服從國際收支平衡的強制。他們認為，貨幣政策和貿易政策都應為獨立地調節本國經濟服務。

布雷頓森林體系

在1929-1933年世界經濟危機和英、美放棄金本位制那一時期，匯率波動、貨幣貶值、貿易戰爭、外匯管制、取消貨幣的可兌換性等成為國際經濟關系中的常見現象。國際貿易迅速萎縮。在第二次世界大戰即將結束時，英美方面為重建和重整國際貿易和國際金融體系做出了努力。1944年在布雷頓森林召開的國際會議上，決定建立一個新的貨幣體系。建立這個體系的主導思想是促進國際貿易的發展，保證貨幣穩定，提供過渡性貸款以幫助國際收支陷入困境的國家。

為實現這些目標，就要求國際貿易的參與國互相承擔義務，在貨幣政策上互相諒解，阻止通過單方面地改變匯率取得領先地位。同時成立的國際貨幣基金組織使其成員國承擔義務、遵守合作協定和在國際貨幣政策問題上進行密切合作。在1969和1978年，為進一步發展貨幣體系，又對協定進行了兩次修改。各成員國在國際貨幣基金組織內有一個份額，用來明確交款義務和表決權以及在國際收支困難時可以取得的貸款數量。國際貨幣基金組織監督其成員國的匯率政策，并可以把提供貸款同一定的條件、義務聯系起來。國際貨幣基金組織以這些方式來穩定經濟。

金外匯儲備、固定匯率和貨幣可兌換性。直到金外匯儲備、固定匯率和貨幣可兌換性。直到1944年，黃金一直是唯一公認的國際支付手段。由于黃金不能隨意增加。國際貿易的發展系列受到美元和英鎊兩種最重要的貨幣后來也用作外匯儲備和國際支付手段。人們為了把這種黃金和美元并存為特點的國際支付和外匯儲備體系同純粹的金本位制區別開，稱之為黃金一外匯儲備。它的運行能力建立在美國中央銀行的承諾上。

美國中央銀行隨時可接1盎斯黃金等于35美元的固定比價，不限數額地把各國的美元儲備兌換成黃金。美國在當時有能力做出這種承諾。因為它在締結貨幣協定時支配著全世界大約3/4的黃金外匯儲備。任何人都未曾預料到，美國的國際收支會出現逆差。布雷頓森林體系的第二個特征是各國貨幣間由于對美元，從而對黃金的固定比價存在固定匯率。按照最初的規定，允許各國匯率團結圍繞官方規定的中值上下各浮動1%。

當本國貨幣同美元的比價超出規定的浮動范圍時，中央銀行有義務對外匯市場進行干預，以便把匯率維持在規定的浮動界限內。比如在1969年西德馬克升值以前，西德馬克同美元的比價中值為4:1，浮動界限為3.96%至4.04西德馬克兌換1美元。一種貨幣的匯率波動，主要是這一國家的國際貿易和資本往來不平衡的結果。當德國工業在商品交易中取得盈余或取得貿易順差時，出口商就會在聯邦銀行把在貿中得到的外國貨幣兌換本國貨幣，使外匯市場上對西德馬克的需求和對外幣，特別是對美元的供給上升。

這種供需關系的變動引起德國馬克升值和美元貶值。如果匯率達到3.96%馬克兌換1美元的所謂下限（或稱干預點），聯邦銀行就必須對外匯市場進行干預，出售西德馬克購買美元。經過這種干預，對美元的需求提高，交換匯率又回到4西德馬克兌1美元的中值。作為干預的結果，聯邦銀行的美元會增加。相反，當一個國家持續地出現進口盈余或貿易逆差時，它就會失去外匯儲備。

結語

對德國而言，這會導致對西德馬克的供給和對美元的需求提高，引起馬克貶值和美元升值。在達到上干預點4.04馬克時，聯邦銀行必須動用外匯儲備，出售美元來滿足因支付進口而提高的對外國貨幣的需求。可見馬克與美元的匯率是通過外匯市場上供求關系的變動形成的。布雷頓森林體系也允許改變匯率，但是要在一定的條件下，即在出現所謂嚴重的不平衡時，對聯邦德國來說，經常是在經濟高漲與外貿盈余一同出現時產生這種情況的。當外國的物價上漲率高于本國時，可能會導致這種局面。

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