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原標題：“瘋狂”黃金盤中“瘋跌”上海黃金交易所警示風險

本報記者郝亞娟張榮旺上海北京報道

經過前期A股暴漲，近段時間黃金白銀輪番上漲又成為投資圈的“新貴”。

Wind顯示，7月28日，倫敦現貨黃金以1941.26美元/盎司開盤，已超過2011年9月6日的1921.15美元/盎司的歷史高點，截至當日21：00（北京時間），盤中高位達到1981.20美元/盎司。

談及本輪黃金大漲的原因，某券商高級投資顧問向《中國經營報》記者分析，金價上漲有多重因素，可概括為三個方面：由于美元金融資產泡沫及美國現在的貨幣政策導致的美元下跌、黃金上漲；在全球貨幣政策都處于大放水階段，黃金具備較好的抗通脹屬性；黃金在全球動蕩局勢下有避險的作用。

7月28日，上海黃金交易所發布公告，近期金銀價格波動較大，持倉水平較高，市場風險明顯加劇，提示投資者做好風險防范工作，提高風險意識，合理控制倉位，理性投資。

多因素疊加助推金價上行

近段時間，黃金價格一路“狂飆”。在中信建投證券宏觀固收首席分析師黃文濤看來，這段時間黃金上漲的邏輯多變，既有美元指數走低，美債收益率走低，實際利率進一步下降，通縮預期降溫，也有大國博弈加劇等因素；加上主要經濟體經濟恢復好于預期，商品價格不斷上漲，金融市場日趨平穩，美聯儲資產負債表持續收縮，主要股市不斷上漲，有些指數如納斯達克甚至創下歷史新高。

“6月以來主要是美國疫情反彈和中美關系削弱了美元的價值，同時避險情緒推高了黃金價格?！敝秀y香港金融研究院經濟學家丁孟補充道。

摩根大通認為，金價目前依然還有進一步上漲的空間，從黃金ETF持倉也可以看出，國外的基金經理開始重建黃金期貨凈看漲頭寸。

中泰證券研報指出，避險情緒對金價的影響是顯而易見的，從歷史來看避險情緒帶來的相對美國實際利率的溢價最高達到400~500美元，而目前僅為120美元附近。而后續全球政治局勢或將仍為不可忽視的風險因素。

此外，金價走高與強勁的投資需求不無關系。國貿期貨研究團隊認為，從數據上來看，黃金ETF-SPDR持倉周增21.91噸至1228.81噸，連續18周凈流入，再刷7年新高；白銀ETF-SLV持倉周增1119.67噸至17379.97噸，再創新高。持續流入的ETF表明投資者對未來金價的看漲情緒仍較為積極，強勁的需求將繼續支持貴金屬價格。

后市上漲或可期

7月28日，倫敦現貨黃金以1941.26美元/盎司開盤后，盤中兩次大跌，截至當日21：00（北京時間），倫敦現貨黃金價格為1939.70美元/盎司。關于金價的未來走勢，業內看法不一。

“從短期技術面來看黃金連續快速上漲并且在1900至2000之內有明顯的技術阻力，7月28日盤中跳水之后，短期行情結束的風險較大，技術面上7月28日歐美時段（主要的黃金交易時段）能在多大程度上收復當天的高位很重要?！倍∶舷蛴浾叻治?，長期來看，取決于三個因素：美國的疫情控制（影響美元），全球央行的量化寬松，特別是美聯儲的量化寬松是不是會引發通脹、中美關系等。

中信建投認為，展望2020年下半年，在新冠疫情及其政策應對的不確定性以及美國大選可能帶來階段性大國博弈升級的不確定性環境下，美國的貨幣政策寬松主基調不會改變，歐洲階段性表現強于美國也將是大概率事件，全球供應鏈似乎已適應了第一輪新冠疫情的沖擊從而對商品價格形成支撐（形成通脹的概率亦較低），黃金作為寬松和避險的受益品種已表現出強勢，預計美國大選之前仍將保持強勢，近期有望突破歷史新高，沖擊2000美元/盎司。

興業證券宏觀團隊認為，長周期來看，金價或尚未完全反映大放水影響?！半m然金價已創歷史新高，但當前金價可能尚未完全反映大放水的影響。從絕對水平來看，當前黃金的價格已經突破前期高點，但相對來看，黃金仍有一定上行的空間。一方面，本輪黃金價格的增幅仍遠不及全球央行擴表幅度。2月底疫情海外蔓延以來，全球央行實施了大規模的貨幣寬松政策。美歐日央行資產合計擴張了39%，其中美聯儲的資產擴張了67%。但黃金近期才剛剛突破歷史新高?！?/p>

“另一方面，黃金較現金、債券等低息資產而言仍有較大相對優勢。6月前，發達國家股市領漲全球；6月美股抄底資金逐步開始進行全球化配置以來，黃金等商品及新興市場股市開始出現補漲。而進一步關注更具有可比性的低息（及零息）的資產來看：黃金價格與現金（美國M2）的比值僅與過往幾年的均值相當，與2011年的高點仍有較大差距；黃金與債券（巴克萊美債全回報指數）的比值剛回到2013年的水平，與2011年的高點也有較大差異?！迸d業證券宏觀團隊指出。

針對近期金銀價格波動較大，7月28日，上海黃金交易所發布《關于做好近期市場防范風險工作的通知》，受國際因素影響，近期金銀價格波動較大，持倉水平較高，市場風險明顯加劇，請各會員單位做好風險應急預案，提示投資者做好風險防范工作，提高風險意識，合理控制倉位，理性投資。

其中還提到，若黃金、白銀風險狀況進一步加劇，交易所將根據市場情況采取適當的風險控制措施，防范市場風險，維護市場穩定，保護投資者利益。

（編輯：朱紫云校對：張國剛）

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