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黃金往往會從經濟不確定時期或對通脹的恐懼中受益。

在黃金上漲至歷史最高價格兩年后，這種貴金屬目前在投資市場上有些乏善可陳。近期，它未能在2000美元上方重新站穩腳跟，使得部分投資者開始質疑其作為避險資產的能力。

然而，正如一些分析師指出的那樣，黃金仍然是長期投資組合多元化的關鍵資產，并且超過了美國股市的表現。

指數提供商MarketVector的首席執行官史蒂文·舍恩菲爾德（StevenSchoenfeld）表示，盡管黃金價格一直波動，并已從今年的高點回落，但“許多投資者驚訝地發現，黃金在2022年成為了相對的避風港。”截至8月24日，今年黃金價格下跌了3.8%，但標準普爾500指數已下跌超過13%。

2020年8月6日，黃金期貨最活躍的合約收于每盎司2069.40美元，創歷史新高。其交易價格隨后從2000美元大關一路向下，直到今年3月，黃金價格出現了一些上漲勢頭。8月24日，金價為1761.50美元每盎司。

舍恩菲爾德說，金價在2020年夏季和2022年的初冬出現了兩次“強勁上漲”——與今年地緣政治的沖突相對應。“自那以后，黃金已經大幅修正，”他指出，金價回調是因為利率的穩步上升和美聯儲對貨幣緊縮政策的“明確表達”，這兩個因素也推動了美元走強。

以ICE美元指數衡量，美元今年已上漲13%以上。它在8月22日觸及逾20年收盤高位。

道富環球投資管理公司的首席黃金策略師喬治·米林-斯坦利（GeorgeMilling-Stanley）表示，美元兌其他貨幣的異常強勢提高了投資者對美元避險作用的信心，而這“犧牲了黃金（作為避險資產的地位）”。

即便如此，他認為投資者“夸大了利率上升對金價的潛在不利影響”。他指出，在美聯儲持續收緊政策的最后兩個時期，黃金價格實際上強勁上漲，“與傳統觀點相反，即高利率會損害黃金投資，因為它們提高了投資的機會成本”。例如，在2004年6月至2006年7月的兩年間，美聯儲共17次加息，但黃金卻上漲了42%，米林-斯坦利說。

雖然他不排除黃金價格進一步測試1700美元附近的支撐位，但他指出，道富銀行的基本情景認為今年金價在1800美元至2000美元之間。“當前宏觀經濟和地緣政治方面的不確定性可能導致價格在年底前回到上述交易區間，”米林-斯坦利說。

與此同時，各國央行正在繼續購買黃金。富蘭克林黃金和貴金屬基金（股票代碼：FKRCX）的首席投資組合經理史蒂夫·蘭德（SteveLand）表示，這與2008年金融危機后的趨勢一致。

根據世界黃金協會的數據，全球央行在第二季度的官方黃金儲備比第一季度增加了180公噸。

“日益增長的地緣政治不確定性促使各國央行持有更多黃金，而更少地持有其他國家的貨幣或債券，”蘭德說。

不過，他補充說，黃金市場是“難以預測”的。黃金是一種金融工具，往往會從經濟不確定時期或對通脹的恐懼中受益，它是一種“奢侈品”，全球每年生產的大部分黃金都作為珠寶出售，所以其價格“在經濟低迷時期會感受到壓力”。

“黃金市場通常有很多抵消壓力，使其相對于其他資產具有獨特的價格變動，”他說。這有助于使其成為“多元化投資組合的有力補充”。

文|《巴倫周刊》撰稿人邁拉·P·賽豐(MyraP.Saefong)

編輯|梁沐

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