中金網今日介紹"山東黃金雪球(雪球中金黃金)"，希望小金從網上整理的山東黃金雪球(雪球中金黃金)對您幫助。

隨著山東黃金公布年報數據，至此國內兩大黃金礦業股已經悉數公布年報，那咱們就來看看比比這兩大黃金礦業公司誰的含金成色更高。

一、黃金資源儲量和品位情況：

（一）資源儲量（均按權益計算）：紫金礦業：擁有2,130噸黃金(含武里蒂卡金礦)，另外鈀金儲量378噸，鉑金527噸；山東黃金884噸；

（二）主打金礦礦山品位和比較：A、紫金礦業：1、波格拉金礦：品位4.22克/噸，儲量314.31噸，2、大陸黃金武里蒂卡金礦，品位9.3克/噸，儲量（按權益68.766%）243噸；3、諾頓金田帕丁頓金礦：品位1.27克/噸，儲量342.2噸；4、奧克同左岸金礦：品位5.91克/噸，儲量64.08噸；5、中塔澤拉夫尚吉勞塔羅金礦：品位2.05克/噸，儲量102.38噸；6、Timok銅金礦：上帶礦品位1.91克/噸，儲量81.491噸；其他銅金礦因為伴生礦金品位偏低，就不適合比較了。紫金僅波格拉、奧克同、武里蒂卡、吉勞塔羅和Timok上帶礦這些高品位乃至超高品位礦山黃金資源量就達到805噸；B、山東黃金：1、三山島金礦：品位3.03克/噸，儲量188噸；2、焦家金礦：品位2.81克/噸，儲量92.25噸；3、新城金礦：品位3.11克/噸，儲量238.07噸；4、玲瓏金礦：品位2.8克/噸，儲量116.8噸；5、其余比如歸來莊金礦（品位4.1克，儲量7噸）、青島金礦（品位4.87克，儲量29噸）、蓬萊金礦（品位7.12克，儲量15噸）；這些小規模高品位金礦資源儲量實在有限；合計山東黃金高品位資源儲量為686.12噸；而前兩年收購的貝拉德羅金礦資源品位卻只有0.63克/噸，儲量136.08噸；這幾年入選品位也是連年下降，從2017年的1克/噸，降到2018年的0.85克/噸，再到2019年的0.81克/噸（2019年數據為個人按照公司年報測算），未來資源品位前景堪憂。

從數據看，無論從黃金儲量和黃金品位，山東黃金都是遠遠落后紫金礦業，更不論紫金巨大的高品位鉑族礦資源了。

二、雙方礦產金的毛利率情況：

紫金礦業2019年毛利率41.82%，山東黃金2019年毛利率44.38%，的確是山東黃金略勝一籌。但這個差距是山東黃金主要開采高品位金礦帶來的優勢，文中前述所列明的高品位礦山2019年為山東黃金帶來28.7噸的礦產金產量，占比超過70%；而紫金礦業因為有低品位的伴生銅金礦和低品位澳洲諾頓金田金礦，而高品位的幾大在產礦山2019年僅生產18.3噸礦金。未來相信隨著武里蒂卡金礦和Timok上帶礦的投產，紫金礦業的礦產金毛利率有望趕超山東黃金。

三、黃金資源整合能力情況：

1、紫金礦業這些年積極響應國家“一帶一路”戰略推進，采取內部探礦增儲和外部并購擴張黃金資源的經營策略，取得很大的成功，黃金儲量不僅沒有因為黃金資源的開發而減少，反而從2018年的1355噸增長到2019年底的1510噸，以及2020年3月底的2,130噸，而且收購礦山品位均是挺高，盈利前景樂觀。就是低品位的澳洲諾頓金田金礦，品位雖只有1.27克/噸，但年報公布的2019年凈利潤也達到3.17億元人民幣。

2、山東黃金也一樣采取內部探礦和外部收購金礦礦山增加資源儲量的策略，但成果不盡人意。黃金資源量在2019年合計權益金資源量884噸，比2018年968噸足足減少84噸。個人分析，除了正常開發減少，主要玲瓏金礦大幅減少資源量40噸。2019年超過25%的減少量，這對于成熟的國內金礦礦山來說，這種儲量核減意味著在開發推進過程中資源品位或者礦石量與當初論證的有很大出入，意味著礦山未來開發年限將大大縮減。而外購資源礦山情況：2017年從巴里克黃金手里花67億元收購的阿根廷貝拉德羅金礦資源品位居然只有0.63克/噸；從這幾年入選品位數據看，也是連年下降。根據幾年年報披露：2017年入選品位1克/噸，2018年為0.85克；而2019年個人測算入選品位僅為0.81克，連年下降的品位意味著礦山在加速貧化，希望我的判斷是錯誤的。從利潤情況看：收購貝拉德羅金礦的主體：香港山金公司2019年凈利潤只有區區364萬元人民幣，而2018年卻是虧損2.3億元人民幣。未來要是黃金重新進入熊市年份，貝拉德羅金礦很有可能成為吞噬山金利潤的巨大泥坑。

四、2019年黃金產量以及未來黃金產量指引情況：

紫金礦業2019年礦產黃金40.83噸，山東黃金40.12噸，紫金已經反超。2020年紫金計劃生產礦產金44噸，2021年42-47噸，2022年49-54噸；而山東黃金2020年礦產金產量計劃為39.586噸，2020年山東黃金產量將落后更加明顯。對于僅有884噸黃金儲量、且為單一礦產公司的山東黃金來說，在目前高金價的環境下再行外部收購以增加黃金資源儲量的策略將很難湊效。考慮資源量存在快速下降的風險，未來幾年后只怕山東黃金不但不會增加產量，反而面臨需要減少產量以延長礦山服務年限的現實壓力。

綜上所述，紫金礦業黃金的成色已經遠超出山東黃金，對于山東黃金A股市值反超紫金礦業的現象，個人覺得這些都是暫時性的。未來隨著雙方實力的此消彼長，相信無論港股還是A股紫金礦業都將是黃金板塊當之無愧的龍頭老大。

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