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筆者在5月9日分析中曾指出——個人認為，高通脹引起的美聯儲加息進程仍將持續，但對金融市場影響的效力卻將逐步減小?？梢灶A見的，美元指數處于尋頂的過程中，貴金屬價格處于尋底的過程中。5月13日，美元指數創下105.1的近10年來高點后轉頭向下，截止5月30日，已跌至101一線，美元指數見頂的預測已經基本敲實，美元指數105.1將成為本輪經濟周期的高點。相對應的，COMEX黃金價格在5月16日在下探至1785美元/盎司后筑底成功，展開反彈。

美元指數走勢圖來源：新浪財經

文|格林大華產業機構部俞佳松

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從行為經濟學和金融學的角度看，在經濟經歷從通脹高企到政策轉向的過程中，人們對于加息給市場帶來的影響將隨著加息頻次的上升而逐步下降。一般情況下，在第一次加息前的預期是由弱變強，對市場的影響也是最強的，當加息確定后“靴子落地”效應開始出現，然后隨著加息次數的上升，落地效應更加突顯，對市場影響逐漸平抑并且出現反向效應。這種規律在匯率價格影響以及工業品價格影響的市場體現非常明顯。

針對現階段美元指數的見頂，主要原因有兩點。

一是美國經濟數據表現。美國5月份核心消費者物價指數由4月份的6.4%下降至6.1%，顯示通脹雖然仍上升，但漲幅開始回落，通脹有所緩和，將促使美聯儲針貨幣政策的收緊將更加溫和，加息將會更加平穩，這對美元價格上升預期形成打壓。

二是歐元區經濟貨幣政策的轉向。歐元區將在7月份加息相對確定，歐元筑底反彈，美元與歐元是強貨幣對，歐元區加息將提升歐元吸引力，歐元價格的回升將對美元指數形成負面影響。

關于黃金價格，從整體上看美元指數與黃金價格呈負相關關系，美元指數的回調形成對黃金價格的支撐。另一方面，黃金的基本需求提升也成為黃金價格觸底反彈的一個主要因素，印度節日形成的民眾對黃金飾品的需求提升較快。

筆者預計美元指數105.1將成為本輪經濟周期的高點，但下跌并不是一蹴而就的。本周美元指數將迎來技術性反彈，這對黃金價格有壓制作用。但是從下一個階段的走勢看，美元已見頂，黃金價格已經尋底成功，反彈的力度還要看美元指數的下跌程度，以及實體需求的旺盛程度。

【來源：中國黃金網】

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